استراتژی تبدیل یا Conversion

تعریف اول استراتژی تبدیل:

تبدیل یک استراتژی آربیتراژ در معاملات اختیار معامله است که می تواند برای کسب سود بدون ریسک در زمانی که اختیار معامله ها نسبت به سهام پایه با قیمت بالاتری از قیمت منصفانه یا یلک شولز در حال مامله هستند ،انجام شود . برای انجام یک تبدیل، معامله‌گر سهام پایه را می‌خرد و آن را با یک موقعیت مصنوعی فروش سهام (خرید اختیار فروش + فروش اختیار خرید) خنثی می‌کند.

تعریف دوم استراتژی تبدیل :

استراتژی آربیتراژ تبدیل یک استراتژی معاملاتی اختیار معامله است که برای بهره برداری از قیمت گذاری اختیار معامله استفاده می شود. آربیتراژ تبدیل به عنوان یک استراتژی بدون ریسک در نظر گرفته می شود که به موجب آن یک معامله گر یک قرارداد اختیار فروش ،می خرد و یک اختیار خرید تحت پوشش (منظور استراتژی کاورد کال است،یعنی خرید سهم پایه و فروش اختیار خرید) با قیمت های اعمال و تاریخ سررسید یکسان.

روش اجرا:

خرید 1000 سهم پایه

خرید 1 قرارداد اختیار فروش بی تفاوت

فروش 1 قرارداد اختیار خرید بی تفاوت

سود بلافاصله پس از انجام تبدیل قفل می شود و می توان آن را با استفاده از فرمول زیر محاسبه کرد:

محاسبه سود =

اعمال اختیار خرید/ اعمال اختیار فروش – قیمت خرید سهم پایه + پرمیوم پرداختی اختیار خرید – پرمیوم دریافتی اختیار فروش

مثال استراتژی تبدیل

اختیار های انتخاب شده:( JUL 100  )با اعمال 100 دلار و تاریخ سررسید جولای است.تاریخ سررسید و اعمال در اختیار معاملات یکسان است.اندازه قرارداد در این معاملات 100 سهم است.

فرض کنید سهام XYZ در ماه ژوئن توسط اختیار معاملات با قیمت 100 دلار معامله خواهد شد و قیمت اختیار خرید ، 4 دلار است در حالی که قیمت اختیار فروش آن3 دلار است.

یک معامله گر آربیتراژ تبدیل را با خرید 100 سهم XYZ به قیمت 10000 دلار انجام می دهد. در حالی که به طور همزمان یک اختیار فروش را به قیمت 300 دلار می خرد و یک اختیار خرید را به قیمت 400 دلار می فروشد. کل هزینه برای ورود به معامله 10000 دلار + 300 دلار – 400 دلار = 9900 دلار است.

با فرض افزایش سهام XYZ به 110 دلار در ماه جولای، قرارداد اختیار فروش بی ارزش خواهد شد در حالی که اختیار خرید در سود است باید اعمال گردد. سپس معامله گر سهام خود را به قیمت 10000 دلار در صورت تحویل خریدار اختیار خرید می دهد. از آنجایی که هزینه او فقط 9900 دلار است، 100 دلار سود دارد.

اگر در عوض سهام XYZ در ماه جولای به 90 دلار کاهش یافته بود، اختیار خرید بدون ارزش شده منقضی می‌شود. در حالی که اختیار فروش در سود منقضی می‌شود. سپس معامله‌گر با استفاده از اختیار فروش، سهام خود را به قیمت 10000 دلار می فروشد و باز هم سود 100 دلاری را به دست آورد.

توجه: در حالی که ما استفاده از این استراتژی را با ذکر مثال از اختیار معامله های سهام توضیح دادیم. این تبدیل را میتوان با استفاده از اختیار معامله های ETF، اختیار معامله های شاخص و همچنین اختیار معامله های معاملات آتی قابل انجام داد.

کارمزدها

برای سهولت درک، محاسبات نشان‌داده‌شده در مثال‌های بالا، هزینه‌های کارمزدها را در نظر نمی‌گیرند، زیرا مقادیر نسبتاً کمی هستند (معمولاً حدود 10 تا 20 دلار) و در بین کارگزاری‌های اختیار معامله متفاوت است .

استراتژی تبدیل معکوس یا  Reverse Conversion

مثال بالا در زمانی اجرا میشد که قیمت اختیار معاملات بالاتر از ارزش خود باشد و در واقع گران معامله شود .حال اگر اختیار معامله‌ها نسبتاً کمتر از قیمت باشند، به جای آن از وارونگی تبدیل برای انجام معامله آربیتراژ استفاده می‌شود.

روش اجرای استراتژی تبدیل معکوس:

فروش 1000 سهم پایه(در ایران چون موقعیت فروش نداریم،از فروش مصنوعی استفاده کنید)

فروش یک قرارداد اختیار فروش بی تفاوت

خرید یک قرارداد اختیار خرید بی تفاوت

ملاحظات خاص

توجه به این نکته ضروری است که صرفاً به این دلیل که آربیتراژ نامیده می شود، تبدیل ها بدون خطر نیستند. نرخ بهره هم بر هزینه های حمل و هم سود بر روی مانده های اعتباری تأثیر می گذارد. هزینه های حمل همچنین شامل مقدار سودی است که از مانده بدهی دریافت می شود.